Irracjonalny entuzjazm czy wspinaczka po ścianie strachu?

Rynki mają powody do optymizmu, bo światowa gospodarka rozwija się w szybkim tempie. To jednak w okresach największej euforii dochodzi do krachów i załamania cen. Trzeba o tym pamiętać planując obecnie nowe inwestycje.

Podczas panelu zorganizowanego przez Europejski Bank Centralny (EBC) we Frankfurcie prezesi J. Yellen, M. Draghi, H. Kuroda i M. Carney nie pokusili się o wskazanie nowych kierunków w polityce pieniężnej oraz o wspólny przekaz odnoszący się do bieżącej sytuacji na rynkach finansowych. Dyskusja skupiła się głównie na przeszłości i roli „miękkich” środków prowadzenia polityki monetarnej, głównie w postaci publikacji projekcji, ocen i perspektyw dotyczących gospodarki i oczekiwanej wysokości stóp procentowych (forward guidance).

Od początku do końca handlu euro umacniało się wobec dolara. A dziś z rana ta tendencja jest kontynuowana. Kurs EUR/USD (EURUSD, 1.18236 +0.22%, News) powrócił do poziomu sprzed decyzji EBC o wydłużeniu programu skupu obligacji (26 października, 1,1810). Waluty krajów wschodzących jednak traciły. Do najniższego w historii poziomu w relacji do euro spadła turecka lira (4,60).

Wstępny odczyt dynamiki PKB w Polsce za III kw. okazał się wyższy niż mediana prognoz (4,7 proc. rdr wobec 4,5 proc.). To najszybsze tempo rozwoju od 6 lat. Dodatkowo na korzyść zrewidowano dane za 3 wcześniejsze miesiące (z 3,9 proc. do 4,0 proc.). Sezonowo wyrównany PKB w okresie lipiec-wrzesień wyniósł 5,0 proc. Dane wskazują, że w całym 2017 r. wzrost gospodarczy wyniesie 4,2-4,4 proc. To znacząco więcej niż przewidywała większość prognoz publikowanych pod koniec ubiegłego, czy na początku tego roku. Szczególnie dotyczy to projekcji międzynarodowych instytucji. Krajowe ośrodki, słusznie, wykazywały się większym optymizmem.

Złoty, choć początkowo wyraźnie zyskiwał w ślad za umacniającym się najbardziej od 2 miesięcy euro, ostatecznie zyskał niewiele. EUR/PLN (EURPLN, 4.24453 -0.10%, News) zbliżył się ponownie do poziomu 4,25. Tu techniczny obraz wykresów prezentuje się krótkookresowo niekorzystnie dla polskiej waluty. Spodziewamy się, że w II poł. listopada złoty nie będzie cieszył się zainteresowaniem graczy.

Warto odnotować także pozytywne zaskoczenia w odczytach PKB za III kw. z Niemiec (2,3 proc.), strefy euro (2,5 proc.) oraz, z wyjątkiem Słowacji, krajów regionu (Rumunii w górę aż o 8,8 proc.). Dane potwierdzają trwanie silnego, cyklicznego ożywienia gospodarczego ma Starym Kontynencie. Szybko rozwijają się przy tym także Stany Zjednoczone, Chiny i Japonia, co podtrzymuje wysokie tempo wzrostu PKB światowego. Dobre perspektywy na kolejne kwartały zapewniają trwanie dobrych nastrojów na globalnych rynkach finansowych.

Pojawia się coraz więcej sygnałów nadmiernego apetytu na ryzyko („irrational exuberence”). Inwestorzy uważają, że wyceny spółek są już wygórowane, podejmują coraz bardziej ryzykowne projekty, a jednocześnie udział gotówki w ich portfelach jest na ekstremalnie niskim poziomie. Z punktu widzenia inwestowania długookresowego, ryzyko załamania cen i straty po zakupach akcji jest obecnie znacząco wyższe niż osiągnięcia zysków. Szczególnie na rynkach rozwiniętych.

(Damian Rosiński - DM AFS)

źródło : http://stooq.pl/