Bez nowego impulsu po decyzji FED

Jednogłośna decyzja FED w sprawie stóp i towarzyszący jej, dość jastrzębi, komunikat nie wpłynęły istotnie na notowania dolara. Także złoty na razie bez większych zmian. Ignoruje jednak kolejne pozytywne informacje (realizacja budżetu za ub. r.). Krótkoterminowy potencjał wzrostowy polskiej waluty został naszym zdaniem wyczerpany. Kursy walut będą powoli piąć się w górę.

Zgodnie z oczekiwaniami stopy procentowe w USA nie uległy zmianie. Decyzja została podjęta jednogłośnie. Komunikat FED po posiedzeniu - ostatnim pod przewodnictwem J. Yellen - utrzymany był w lekko zaostrzonym tonie. W gospodarce utrwalają się pozytywne trendy. Aktywność jest na przyzwoitym poziomie zapewniającym powrót inflacji do celu 2 proc. w średnim terminie. Bilans szans i zagrożeń dla wzrostu gospodarczego jest zrównoważony. Komitet spodziewa się, że w przyszłości sytuacja będzie się rozwijać w sposób gwarantujący dalsze podnoszenie stóp.

Dolar zyskał łagodnie w reakcji na posiedzenie odrabiając całość strat, które pojawiły się w czasie europejskiej części sesji. Implikowane prawdopodobieństwo wzrostu stóp o 25 pkt bazowych w marcu wzrosło do 99 proc. Komunikat utrzymuje w mocy zapowiedź 3 podwyżek w tym roku, przy czym nie można wykluczyć, że będzie ich więcej. Wszystko zależeć będzie od kształtowania się wskaźników ekonomicznym o bieżącym i wyprzedzającym charakterze. Spodziewamy się podwyżek o 25 pkt w marcu, czerwcu i wrześniu.

Niski odczyt inflacji CPI za styczeń z Niemiec nie potwierdził się w pełni w szacunkowych danych dla całej strefy euro. Dynamika cen zwolniła do 1,3 proc. r/r (najniżej od lipca), ale spodziewano się wyniku o 0,1 pkt proc. niższego. Spadek dynamiki w RFN zrekompensował wzrost we Francji. Inflacja bazowa CPI lekko przyspieszyła do 1,0 proc., tak jak spodziewał się rynek. Publikacja podtrzymała (naszym zdaniem przejściowo) wysokie notowania euro. Wyższe tempo inflacji poza największą gospodarką regionu podtrzymuje nadzieje (złudzenia?) byków na zmniejszenie skali QE EBC i względnie szybką podwyżkę stóp procentowych. Biorąc pod uwagę silne przewartościowanie obligacji peryferyjnych krajów strefy euro (efekt skupowania ich przez bank centralny) podtrzymujemy twierdzenie, że wspólna waluta jest krótko i średnioterminowo przewartościowana w relacji do dolara (z potencjałem do łagodnego umocnienia względem złotego).

Po wysokim odczycie PKB Polski za 2017 r. (wstępne dane), z których wynika, że w IV kw. tempo wzrostu przekroczyło 5 proc., pozytywne doniesienia z gospodarki przedstawiło wczoraj ministerstwo finansów (MF). Tak jak w przypadku informacji GUS, informacje te nie mały jednak większego przełożenia na lokalny rynek finansowy. Zostały już wcześniej uwzględnione w cenie złotego.

MF poinformował, że budżet państwa zakończył 2017 r. deficytem w wysokości 25,4 mld zł, wobec dopuszczonych w ustawie 59,3 mld zł (42,7 proc.). Był niższy o 20,8 mld zł w stosunku do deficytu zrealizowanego w 2016 r. (46,2 mld zł). Zdaniem minister finansów T. Czerwińskiej to jeden z najniższych deficytów ostatnich lat. Jest efektem m.in. bardzo dobrej ściągalności dochodów, zwłaszcza z VAT. „Tak niski deficyt nie jest zaskoczeniem i ukształtował się na oczekiwanym poziomie”, zaznaczyła. Dochody budżetu w ub. r. wyniosły 350,5 mld zł i były wyższe, niż prognozowano o 25,1 mld zł. (W stosunku do 2016 r. wyższe o 11,4 proc.). Wydatki, według szacunkowych danych, wyniosły 375,9 mld zł, tj. 97,7 proc. planu. (15,1 mld zł więcej r/r). „Tak dobra sytuacja budżetu w 2017 r. daje podstawę dla dalszej stabilizacji finansów publicznych w Polsce i dużego bezpieczeństwa realizacji programu rządu” - podsumowała minister Czerwińska.

(Damian Rosiński - DM AFS)

źródło: www.stooq.pl