Złoty nadal mocny. Dziś odreagowanie?

Złoty mocny w ślad za zyskującymi towarami i wysokim apetytem na ryzyko. Tracić zaczyna jednak chiński juan, co zapowiada słabszą postawę walut emerging markets na dzisiejszej sesji. Dolar mozolnie pnie się w górę. W piątek przegląd ratingu Polski od Standard&Poor’s. Wczoraj agencja istotnie podniosła prognozy PKB i inflacji dla naszego kraju.

Analizując zachowanie złotego do koszyka 4 najważniejszych walut (czy nawet indeksu złożonego w równym stopniu tylko z euro i dolara), umocnienie widoczne na przestrzeni ostatnich dwóch tygodniach (złoty w październiku jest 3. najmocniejszą walutą świata) można teoretycznie wciąż rozpatrywać w charakterze korekty w szerszym ruchu deprecjacji zainicjowanym na początku września. Sytuacja graczy niedźwiedzio nastawionych do PLN jest już jednak skomplikowana. W przypadku par EUR/PLN (EURPLN, 4.23521 +0.04%, News) i CHF/PLN (CHFPLN, 3.68078 +0.05%, News) rynek zniósł całość wzrostów z września. Wyżej niż przed miesiącem jest nadal USD/PLN (USDPLN, 3.60260 +0.39%, News), a także GBP/PLN. Zakładamy, że w nadchodzących tygodniach złoty przejściowo straci na wartości osiągając ponownie kilkumiesięczne dołki.

Póki co na parze EUR/PLN pojawiła się 6 z rzędu czarna świeca dzienna, co w tym roku zdarzyło się wcześniej 3-krotnie, choć w mniejszej skali. Ostatnio w lipcu oznaczało to zakończenie zniżek i szybką falę osłabienia złotego wynoszącą kurs ponad poprzednie szczyty (z 4,20 na 4,27). W marcu, po dwudniowej korekcie podczas 7. i 8. sesji, rodzima waluta umacniała się przez kolejne 6 dni handlu o następne 2 proc. Natomiast w lutym notowania spadały jeszcze 3 dni, czyli łącznie 9, po których przyszło 3-tygodniowe ustabilizowanie rynku w 5-groszowym paśmie w rejonie dołków i późniejsza prawie 2-proc. korekta w marcu (4,28 do 4,35).

Podobne epizody systematycznego umacniania złotego do euro nie dają zatem jednoznacznych przesłanek co do tego, w którym kierunku nasza waluta podąży do końca miesiąca. Rynek przestał w pełni dyskontować podwyżkę stóp procentowych NBP w horyzoncie października 2018 r., wzrosty zahamował chiński juan (dziś wyraźnie się osłabił), a niektóre z walut koszyka emerging markets istotnie tracą (meksykańskie peso, turecka lira). A mimo to złoty pozostał mocny.

Zwyżki wspiera dobre zachowanie surowców, w szczególności miedzi (HG.F, 321.70 -0.77%, News), a zapewne także czynniki lokalne. Za najważniejszy z nich uchodzić może przegląd oceny kredytowej agencji Standard&Poor’s zaplanowany na najbliższy piątek, 20 października. Gracze mogą spekulacyjnie ustawiać pozycje pod pozytywne zaskoczenie, tj. podwyższenie ratingu (obecnie BBB+, najniższej spośród 3 największych agencji). Poprawa perspektywy ze stabilnej do pozytywnej wydaje się zdyskontowana.

4 października S&P podwyższyła prognozy polskiego PKB w 2017 r. do 4,2 proc. (z 3,6 proc.), w 2018 r. do 3,5 z 3,1 proc. oraz o 0,1 pp. do 3,0 proc. w 2019 r. Zwraca uwagę wysoka prognozowana przez agencję inflacja. W przyszłym roku ma się zwiększyć do 2,5 (2,0 proc. poprzednio), a rok później osiągnąć poziom 3,5 proc. (w górę z 3,0 proc.).

Gdyby te projekcje się sprawdziły stopy procentowe NBP najpewniej zostałyby podniesione już w przyszłym roku, a w 2019 r. podwyżek byłoby kilka. Perspektywa wzrostu w tej skali przyczyniłaby się do aprecjacji złotego w przyszłym roku o 5-6 proc. Nie spodziewamy się, by CPI i stopy procentowe w Polsce rosły w perspektywie najbliższych 1-2 lat w tak szybkim tempie.

(Damian Rosiński - DM AFS)

źródło : http://stooq.pl/